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    2015年中國水泥行業企業并購整合報告

    更新日期: 2016年04月11日 作者: 梁喜琴 來源: 中國水泥協會 【字體:
    摘要:2015年水泥企業的并購整合案例共有19個,公開的交易額約80億元,實際交易額估計超過100億元??偟陌咐龜盗坑忻黠@減少,2014年并購水泥熟料企業案例有24個,2015年減少了7個。全國六大區域市場中,除東北地區以外都有并購案例發生,共涉及11個省,包括:河北、山西、山東、江西、安徽、河南、廣西、云南、四川、陜西和青海,涉及的省份較上年減少了7個。由于水泥市場出現下行走勢,需求增長乏力,企業對于實施并購整合顯得更加謹慎。

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    2015年水泥行業的企業并購整合市場依然較為活躍,并購重組的方式也呈現出了創新的模式。雖然,公開發布的并購整合案例較上年有所減少,但在并購整合的水泥產能總量上有大幅提升。更可喜的是民營企業首次發力進行了大規模市場并購整合,其整合力度大于國企。2016年,隨著國企改革的不斷深入,以水泥央企及地方國企為主的并購整合行為將有望加快步伐。

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    一、并購整合基本情況

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    根據企業公開披露的信息,2015年水泥企業的并購整合案例共有19個,公開的交易額約80億元,實際交易額估計超過100億元??偟陌咐龜盗坑忻黠@減少,2014年并購水泥熟料企業案例有24個,2015年減少了7個。全國六大區域市場中,除東北地區以外都有并購案例發生,共涉及11個省,包括:河北、山西、山東、江西、安徽、河南、廣西、云南、四川、陜西和青海,涉及的省份較上年減少了7個。由于水泥市場出現下行走勢,需求增長乏力,企業對于實施并購整合顯得更加謹慎。

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    從并購整合案例的分布來看,沒有出現如中建材集團前幾年那樣大規模的并購案例,華東地區并購案例有5個,占26%,但被收購水泥企業僅有兩家;西北地區的并購案例有4個,約占21%,涉及并購的水泥企業最多,包括并購4家熟料生產企業,顯示出水泥企業在加快西北水泥市場的整合;中南地區的并購主要是以天瑞集團整合河南市場為主,并購案例有4個,收購熟料企業案例2個;華北地區并購案例有3個,被收購的水泥熟料企業有4個;西南地區并購案例有兩個,約占11%;另有海外并購項目一個。

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    2015年參與并購的水泥主體企業共有11家,其中,水泥行業前十大水泥集團中有5家,包括:天瑞集團、海螺水泥、華潤水泥、華新水泥和金隅股份,較上一年減少3家;中等規模的優勢水泥企業也開始積極實施并購整合發展戰略,并購整合主體企業包括:上峰水泥、西部水泥、金圓水泥、京蘭水泥等。

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    從上述11家并購主體企業的類型來看,能夠實施并購整合的大多是具有資金實力和管理實力的上市公司,非上市公司僅有一家;民營水泥企業(包括民營水泥上市公司)的并購整合越來越活躍,成為2015年并購整合的主力,約占并購主體企業的45%,國有企業占36%,外資企業占18%。?

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    2015年水泥行業并購整合最為活躍的企業有天瑞集團、海螺水泥和華潤水泥,三大集團均實施了對水泥市場競爭格局影響比較大的并購整合動作,包括:海螺水泥控股西部水泥和收購江西圣塔水泥,華潤控股昆鋼水泥,天瑞整合山水水泥和參股同力水泥股權等。民營非上市公司京蘭水泥也成為2015年水泥并購市場上較為活躍的水泥企業之一,收購了河北金強水泥、山西太原金圓和朔州金圓股權。

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    二、典型并購整合案例

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    1、天瑞集團整合河南市場、控股山水水泥

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    天瑞水泥是河南水泥市場的龍頭企業,近兩年頻頻實施并購行為,不斷加大對區域市場的整合力度,成為水泥并購市場上最為活躍的水泥上市公司之一,2015年收購了河南永安水泥100%股權,通過二級資本市場增持同力水泥股份成為其第二大股東,通過二級資本市場收購山水水泥股權成為其控股股東。

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    ●?加快整合河南水泥市場

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    2014年末至2015年初,天瑞水泥通過二級市場三次舉牌,成功收購同力水泥股份7136.56萬股,占其總股本的15.03%,成為同力水泥的第二大股東。此前,中國建材集團旗下中聯水泥通過同力水泥的定向增發擁有后者10.11%股權,成為當時同力水泥的第二大股東。天瑞水泥、中聯水泥和同力水泥為河南水泥市場前三家主導企業,形成三足鼎立的市場競爭格局,有利于河南水泥市場的協同發展。

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    2015年9月,天瑞水泥公布,向控股股東天瑞集團收購河南永安水泥100%股權,收購代價為8.42億元人民幣。河南永安水泥擁有一條日產5000噸水泥熟料生產線,水泥熟料年設計產能為155萬噸,產能布局在鄭州市轄的鞏義市,天瑞水泥在鄭州滎陽擁有一條日產12000噸的熟料生產線,收購永安水泥后,兩條生產線布局形成相互呼應,將進一步提高天瑞水泥在鄭州市場的競爭實力。

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    ●?通過二級資本市場控股山水水泥

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    2015年資本市場上最引人注目的是山水水泥的股權之爭,天瑞水泥是掀起這場風云的主要參與者之一。山水水泥曾因內部出現管理問題使其陷入發展困境,為擺脫困境于2014年10月通過定向配股引入中國建材,中國建材以15.6億資金取得山水水泥16.67%股份,成為山水水泥當時的第二大股東;同年12月,亞洲水泥表示,經再度增持,持有山水水泥7.06億股,占其總股本的 20.9%;天瑞水泥則于2015年4月宣布天瑞集團收購山水水泥9.51億股,占其股本28.16%,至此,天瑞集團成為山水水泥的第一大股東,贏得相對控股的地位。

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    天瑞水泥和山水水泥同被列入2015年中國前十大水泥企業,山水水泥熟料年產能位居第六位,天瑞水泥位居第十位,從產能規模來看,山水水泥熟料年產能高于天瑞水泥近1800萬噸,二者之間有較大的差距,但是,天瑞水泥通過資本市場的運作,以小搏大,取得了山水水泥的相對控股權。這是我國水泥行業第一例以小博大的企業并購案例。

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    天瑞水泥和山水水泥在遼寧市場有交集,二者為遼寧市場前兩大主導企業,天瑞水泥取得后者的控股權之后,有助于提高區域市場的控制力,對于改善遼寧市場惡性競爭局面,提升區域市場整體盈利水平和行業效益有積極的促進作用。

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    從上述并購案例可以看出,天瑞水泥選擇的并購目標企業都是自己所在市場區域范圍內的優勢水泥企業,發揮水泥主業的優勢,在區域市場做大做優做強是其最終目的。

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    2、海螺水泥收購江西圣塔、控股西部水泥

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    海螺水泥一直是行業翹楚,向來以大規模新建熟料生產線方式進行產能規模擴張和市場拓展。在水泥產能嚴重過剩、新增產能受到嚴格控制的情況下,近年來也開始轉變發展思路,加快并購步伐。繼2014年成功實施了五個收購項目(收購邵陽云峰水泥、湖南云峰水泥、昆明宏熙水泥、湖南國產實業和貴州水城海螺)后,2015年再次掀起并購風潮,完成了收購江西圣塔和控股西部水泥。

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    ●?收購江西圣塔水泥

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    2015年6月,海螺水泥發布公告稱,安徽海螺董事會通過收購江西省圣塔實業集團的水泥、熟料生產線及相關資產。海螺同意與廣州市虔州投資(江西圣塔集團原股東出資設立的公司)共同出資設立贛州海螺,用于購買江西圣塔集團擁有的水泥業務資產。贛州海螺注冊資本金為4億元人民幣,海螺以現金出資2.2億元,占注冊資本金55%。

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    根據數字水泥網的統計,收購前,海螺水泥在江西擁有4條水泥熟料生產線,水泥熟料設計年產能450萬噸,占江西省熟料總產能的比重為7%,位居江西省第六位;江西圣塔水泥擁有水泥熟料設計年產能471萬噸,位居江西省第四位。收購江西圣塔水泥后,海螺水泥在江西熟料產能規模翻了一倍多,在江西省的熟料產能占比也提升至14%,在江西省的熟料產能排名提升至第三位,超越了亞洲水泥和紅獅水泥,并縮小了與居第二位的江西萬年青水泥的差距,有助于提升其在江西區域市場的競爭力。

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    ●?跨境換股,控股西部水泥

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