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    東南亞基建投資:老撾水泥行業并購案例分析

    更新日期: 2016年10月12日 來源: 走出去智庫 【字體:
    摘要:本案例最大的啟示意義在于國有企業通過“走出去”,進行境外直接投資,充分利用東道國優惠的投資產業政策開展國際化市場競爭,開發海外市場,使電力建設企業由原來的產品單一的電站建設EPC(工程總承包)項目,拓展到其上游建筑材料加工制造行業,從而延伸企業全產業鏈條,完善企業全生命周期,達到做強做優做大企業的目的。

    ? ? 編者按:
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    ? ? 日前,李克強總理在老撾萬象出席第19次東盟與中日韓(10+3)領導人會議時,對下階段“10+3”合作提出了“六點建議”,涉及金融、貿易、農業和減貧、互聯互通、產能合作等多個方面。
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    ? ? 作為本次東盟輪值主席國,老撾在東盟中有著舉足輕重的地位,與中國也一直保持著緊密的關系往來,中國已成為老撾第一大外資來源國、第一大援助國和第二大貿易伙伴。目前,包括中老鐵路等多個項目已經或正在展開。
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    ? ? 老撾副總理宋賽在南寧接受新華社專訪時表示,老撾希望加速“變陸鎖國為陸聯國”這一戰略與中國“一帶一路”對接,推動老撾互聯互通水平,將老撾打造成為中國面向東盟的重要連接地。他還透露,中國企業在老投資主要集中在農業方面,但作為未來的“陸聯國”,投資老撾的基礎設施、礦山、能源等行業也將大有可為。
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    ? ? 今天分享一篇中國國有企業收購老撾水泥公司的案例分析,其得失對今天中國企業赴老參與基建等行業的投資并購,仍有著重要的現實參考意義。
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    ? ? 要點:
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    ? ? 1、本案例的最大啟示在于中國企業進行境外直接投資,應充分利用東道國優惠的投資產業政策開發海外市場,延伸企業全產業鏈條,完善企業全生命周期。
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    ? ? 2、本項目的風險包括:資源風險、政治風險、稅收風險及匯率及融資風險。
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    ? ? 3、項目的得失分析包括:
    ? ? —產權結構不清晰,未能完成股權交割;
    ? ? —財務報表不完整,影響決策;
    ? ? —需要制定合理并購對價;
    ? ? —國企決策周期較長,難以適應快速變化的市場行情。
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    ? ? 正文:
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    ? ? 文/王鐵,中國電力建設集團海外投資有限公司;秦琴,北京伯克清心國際教育科技有限公司;王金德,中材機電備件有限公司;張薇,英國皇家特許建造學會(中國)
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    ? ? 2012年10月,老撾Louangphraban水泥公司境外發布信息,因擴建600噸/天新型干法水泥生產線建設資金周轉困難,欲轉讓部分或全部股份。
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    ? ? 為掌握項目的實際情況,中國Overseas公司于2012年10月~11月對該項目進行了實地考察,開展收購 Louangphraban水泥公司的工作。
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    ? ? 1.項目背景
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    ? ? Louangphraban水泥公司位于老撾北部上寮地區13號公路邊的瑯勃拉邦省南壩縣,距瑯勃拉邦100公里,距首都萬象 470公里。
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    ? ? Louangphraban水泥公司于2004 年由中國民營企業投資建設,第一條生產線為5萬噸/年的機立窯生產線,2005年老撾方股東進入占80%股權。2007年12月,中方股東全部退出,老 撾股東占100%股權。
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    ? ? 2010年4月,Louangphraban水泥公司開始擴建第二條600噸/天新型干法生產線,年產水泥規模為23萬噸,計劃2013年5月份建成投產。
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    ? ? Louangphraban水泥公司注冊資本金為2100萬美元,其擴建生產線資金全部為泰國銀行貸款。2012年6月,Louangphraban水泥公司將34%的股權轉讓給中國云南Hongxing公司,老撾自然人Mr.Vithoun占股66%。
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    ? ? 中國 Overseas 投資公司是一家獨資控股上市的國營企業,注冊資本金20億元,主要經營范圍為電力能源項目投資建設,在老撾已經規劃投資建設南歐江流域梯級水電站項目開發。?
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    ? ? 2.并購動機
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    ? ? Louangphraban水泥公司擁有相對完善的相關經營生產手續,包括營業執照、稅務證、投資許可證、水泥生產許可證、石灰石開采許可證、土地規劃證等。
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    ? ? 根據GDP測算,Louangphraban水泥公司所在區域2015年水泥市場容量為35萬噸/年,2013 年該地區僅有Louangphraban水泥公司一家生產企業,年生產能力僅有5萬噸,遠遠不能滿足上寮地區日益增長的水泥市場需求,Louangphraban水泥公司新生產線投產后,年生產能力將達到28萬噸,這使該項目在上寮地區有很強的市場競爭力。
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    ? ? 彼時,Louangphraban水泥公司距正在開發的老撾南歐江七級梯級水電站建設項目較近,其生產的水泥產品對南歐江流域梯級水電站建設的水泥市場供應有重要的意義,市場盈利前景看好。
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    ? ? 此次境外并購項目符合中國政府鼓勵有實力企業“走出去”參與國際市場化競爭,滿足東南亞國家基礎建設的需要,也是響應習近平主席提出的“一帶一路”的產業政策,更可以幫助國有企業拓展海外投資業務,延伸產業鏈條,打造企業全生命周期之需要。
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    ? ? 3.財務分析
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